Deslistagem voluntária e desempenho econômico: evidências para empresas brasileiras<p>Voluntary delisting and economic performance: evidence for brazilian companies
Palavras-chave:
Deslistagem voluntária. Desempenho econômicoResumo
Este artigo tem como objetivo verificar se existe relação significante entre o desempenho econômico e a decisão pela deslistagem das empresas presentes na B3. Para compreender este fenômeno se utilizará a metodologia quantitativa, sobre métrica prevista no modelo logit (modelo logístico) em que é possível fazer uma análise mais apurada quando existe-se uma variável binária (onde no caso a empresa pode se deslistar voluntariamente ou involuntariamente). Foi realizado o teste t para a análise das médias obtidas entre as empresas que permaneceram listadas e as empresas que fecharam capital, teste para autocorrelação e teste para analisar a heterocedasticidade (quando a variância dos resultados não é constante). Através da análise dos resultados percebeu-se que as empresas que se encontram deslistadas são organizações menores, apresentam um menor crescimento em relação às vendas, possuem menor taxa de endividamento, menor taxa de investimento, tem um menor índice de liquidez de suas ações. No que se refere ao índice de desempenho os resultados revelaram que uma relação significativa e negativa Ebitida (Lucros antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) e deslistagem.
Referências
BHARATH, Sreedhar T.; DITTMAR, Amy K. Why do firms use private equity to opt out of public markets?. The Review of Financial Studies, v. 23, n. 5, p. 1771-1818, 2010.
BORTOLON, Patricia Maria; DA SILVA JUNIOR, Annor. Deslistagem de companhias brasileiras listadas na bolsa de valores: evidências empíricas sobre a Governança Corporativa. Brazilian Business Review, p. 97, 2015 a.
BORTOLON, Patricia Maria; SILVA JUNIOR, Annor da. Fatores determinantes para o fechamento do capital de companhias listadas na BM&FBOVESPA. Revista Contabilidade & Finanças, v. 26, n. 68, p. 140-153, 2015 b.
CHAPLINSKY, Susan; RAMCHAND, Latha. What drives delistings of foreign firms from US Exchanges?. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, v. 22, n. 5, p. 1126-1148, 2012.
CARVALHO, Antônio Gledson. Desenvolvimento financeiro e crescimento econômico. Revista Econômica do Nordeste, v. 33, n. 4, p. 694-715, 2002.
CROCI, Ettore; GIUDICE, Alfonso Del. Delistings, controlling shareholders and firm performance in Europe. European Financial Management, v. 20, n. 2, p. 374-405, 2014.
CORDEIRO JÚNIOR, Edson Carlos; PEIXOTO, Fernanda Maciel; CARVALHO, Luciana. Determinantes da deslistagem no Brasil: a estrutura de propriedade e controle influencia o fechamento de capital das firmas?. Gestão E Sociedade, v. 14, n. 40, p. 3899-3922, 2020.
DEGEORGE, Francois; ZECKHAUSER, Richard. The reverse LBO decision and firm performance: Theory and evidence. The Journal of Finance, v. 48, n. 4, p. 1323-1348, 1993.
FACCIO, Mara; LANG, Larry HP. The ultimate ownership of Western European corporations. Journal of financial economics, v. 65, n. 3, p. 365-395, 2002.
HAIL, Luzi; LEUZ, Christian. International differences in the cost of equity capital: Do legal institutions and securities regulation matter?. Journal of accounting research, v. 44, n. 3, p. 485-531, 2006.
HAIR, Joseph F. et al. Análise multivariada de dados. Bookman editora, 2009.
HEALY, Paul M.; WAHLEN, James M. A review of the earnings management literature and its implications for standard setting. Accounting horizons, v. 13, n. 4, p. 365-383, 1999.
JÚNIOR, William Eid; HORNG, Wang Jiang. A SAÍDA–Uma análise da deslistagem na Bovespa. 2005.
KANG, Sun Min. Voluntary delisting in korea: Causes and impact on company performance. Journal of Applied Business Research (JABR), v. 33, n. 2, p. 391-408, 2017.
LEUZ, Christian; TRIANTIS, Alexander; WANG, Tracy Yue. Why do firms go dark? Causes and economic consequences of voluntary SEC deregistrations. Journal of Accounting and Economics, v. 45, n. 2-3, p. 181-208, 2008.
MARTINEZ, Isabelle; SERVE, Stéphanie. The delisting decision: The case of buyout offer with squeeze-out (BOSO). International Review of Law and Economics, v. 31, n. 4, p. 228-239, 2011.
MEHRAN, Hamid; PERISTIANI, Stavros. Financial visibility and the decision to go private. The Review of Financial Studies, v. 23, n. 2, p. 519-547, 2010.
MICHELSEN, Marc; KLEIN, Christian. “Privacy please!” The public to private decision in
MILITÃO, Francisco GSA. Fechamento voluntário de capital e o investidor minoritário na opinião dos profissionais de mercado. 2012. Tese de Doutorado. Dissertação de Mestrado Profissional, Fundação Pedro Leopoldo, Minas Gerais, Brasil.
NÓBREGA, M. da et al. O mercado de capitais: sua importância para o desenvolvimento e os entraves com que se defronta no Brasil. Publicações Bovespa. São Paulo, maio, 2000.
PADILHA, Marco Tulio Clivati. Por que as empresas fecham o capital no Brasil?. 2014. Tese de Doutorado.
POUR, Eilnaz Kashefi; LASFER, Meziane. Why do companies delist voluntarily from the stock market?. Journal of Banking & Finance, v. 37, n. 12, p. 4850-4860, 2013.
SANTOS, Murilo Alves; PEREIRA, Vinicius Silva; PENEDO, Antonio Sergio Torres. Internacionalização e o Fechamento de Capital de Empresas: Um Estudo sobre a Deslistagem no Mercado Brasileiro. Revista Ciências Administrativas, v. 26, n. 2, 2020.
SAITO, Richard; PADILHA, Marco Tulio Clivati. Por que as empresas fecham o capital no Brasil?. Brazilian Review of Finance, v. 13, n. 2, p. 200-250, 2015.
SARLO NETO, Alfredo et al. O diferencial no impacto dos resultados contábeis nas ações ordinárias e preferenciais no mercado brasileiro. Revista Contabilidade & Finanças, v. 16, n. 37, p. 46-58, 2005.
Publicado
Edição
Seção
Licença
O(s) Autor(es) que publica(m) nesta revista concorda(m) com os termos da declaração a seguir.
Estes termos ficam aceitos no momento em que finalizam os itens do processo da submissão do trabalho, em que o(s) autor(es) dão por verdadeiro:
1. Declara(m) que é (são) proprietário(s) exclusivo(s) e titular(es) dos direitos autorais do conteúdo submetido a ser editado e que nessa qualidade cede, gratuitamente os direitos decorrentes da primeira edição e publicação à editora da Universidade Estadual do Centro-Oeste – Editora UNICENTRO (EDUNI), através da Revista Capital Científico (RCCe) com o trabalho simultaneamente licenciado sob a Creative Commons Attribution License, permitindo o compartilhamento do conteúdo com reconhecimento da autoria do trabalho e publicação inicial nesta revista.
Dessa maneira, autoriza(m) a EDUNI, através da RCCe a publicação desse conteúdo nos meios impresso e eletrônico, também para comunicação ao público, incluindo a exibição pública, reprodução por qualquer processo, incluindo a digitalização, distribuição, divulgação e colocação à disposição do público, por quaisquer meios e suportes na edição impressa, bem como a verificação do texto integral por meio de softwares com a finalidade de verificação de PLÁGIO.
2. Que se responsabiliza(m) pela originalidade da obra, e declara(m) que seu conteúdo não foi publicado no todo ou em parte por outra editora, como também não está sendo considerado para publicação em outra editora ou revista, seja em qualquer formato ou mídia.
O(s) autor(es) se responsabiliza(m) pela veracidade das informações e dos dados contidos no conteúdo submetido.
3. Declara(m) que na confecção do texto (conteúdo) foram observadas com exatidão as regras referentes à citação e referências às fontes de pesquisas utilizadas, conforme teor da Lei 9.610/1988 (Lei de Direitos Autorais), bem como observadas as disposições contidas nos Comitês e Códigos de Ética referente ao objeto pesquisado.
4. Declara(m) que adquiriu(ram) os direitos autorais reservados a terceiros quando na obra existir remissões, traduções, coletâneas, inserções de fotos e imagens, cuja autoria originária não pertença ao(s) autor(es), bem como autorização(ões) junto a proprietários ou titulares de marcas registradas, nomes de organizações ou empresas que forem citadas;
5. Declara(m) e obriga(m)-se a indenizar a UNICENTRO e ou a sua Editora, caso sofram quaisquer prejuízos materiais ou morais em consequência de medidas judiciais ou extrajudiciais promovidas por terceiro em razão da publicação da obra cedida, principalmente por configuração de PLÁGIO.